ไบเดนตัดสินใจได้ดีที่สุดครั้งหนึ่งในการเป็นประธานาธิบดีของเขาในสัปดาห์นี้

อเมริกายังขาดงานอีก 6 ล้านตำแหน่ง เมื่อเทียบกับช่วงก่อนโควิด-19 การแต่งตั้งเจอโรม พาวเวลล์ เป็นประธานเฟดอีกครั้งสามารถช่วยได้

ในเช้าวันจันทร์ ประธานาธิบดีโจ ไบเดน ตัดสินใจจ้างงานที่สำคัญที่สุดในระยะแรกของเขา อย่างน้อยก็เท่าที่เศรษฐกิจมีความกังวล เขาประกาศว่าเขาจะแต่งตั้งเจอโรม “เจย์” พาวเวลล์ เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐอีกครั้ง Lael Brainard สมาชิกคณะกรรมการเฟดเพื่อนคนหนึ่งที่มีข่าวลืออย่างกว้างขวางว่าเป็นรองตำแหน่งงานของ Powell จะถูกทาบทามให้เป็นรองประธาน

เฟดอาจเป็นหน่วยงานกำหนดนโยบายที่ประเมินค่าต่ำที่สุดในวอชิงตัน มันกำหนดสิ่งที่เรียกว่าอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง ซึ่งกำหนดต้นทุนการกู้ยืมสำหรับธนาคาร และในทางกลับกัน สามารถเพิ่มหรือลดอัตราดอกเบี้ยสำหรับสินเชื่อธุรกิจ บัตรเครดิต สินเชื่อที่อยู่อาศัย รถยนต์ และอื่นๆ การขึ้นอัตราดอกเบี้ย เฟดสามารถลดการกู้ยืมและการใช้จ่าย ชะลอเศรษฐกิจ และป้องกันเงินเฟ้อ การลดจำนวนดังกล่าวจะช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายและลดการว่างงาน และอาจขึ้นราคาได้ เมื่อจำเป็น ก็สามารถซื้อคลังของสหรัฐฯ และพันธบัตรอื่นๆ ด้วยเงินที่พิมพ์ออกมาจากอากาศเพื่อช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจ

มีเพียงสภาคองเกรสเท่านั้นที่แข่งขันกับอำนาจของเฟดในการกำหนดทิศทางของเศรษฐกิจ และเฟดสามารถเคลื่อนไหวได้เร็วกว่ารัฐสภามาก

พาวเวลล์ ซึ่งได้รับแต่งตั้งเป็นคณะกรรมการเฟดเป็นครั้งแรกโดยประธานาธิบดีโอบามา และดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์ คาดว่าจะผ่านกระบวนการยืนยันของวุฒิสภา โดยทั้งพรรคเดโมแครตชั้นนำและพรรครีพับลิกันอันดับต้นๆ ในคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภา ต่างก็ ชื่นชมการเลือกดังกล่าว

นี่เป็นข่าวที่น่ายกย่อง ตามที่อลัน โคล นักเขียนด้านเศรษฐศาสตร์กล่าวถึงกรณีของเขาที่พาวเวลล์วาระสี่ปีแรกของประธานฯ ได้เห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในนโยบายการเงิน ห่างไกลจากการมุ่งเป้าไปที่การป้องกันภาวะเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว และมุ่งไปที่การพยายามอย่างจริงจังเพื่อให้เกิดการว่างงานให้ต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้

แน่นอนว่าจุดเน้นนั้นกำลังอยู่ระหว่างการทดสอบว่าอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น และในระยะที่สองของพาวเวลล์อาจต้องการจุดยืนเชิงรุกที่มากขึ้นต่อราคาที่เพิ่มขึ้น การที่นี่คือภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่เราพบว่าตัวเองอยู่ในนั้นเป็นข้อพิสูจน์ถึงความจริงที่ว่าพาวเวลล์ช่วยลดอัตราการว่างงานของสหรัฐลงมากกว่าสองในสามนับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนเมษายนปีที่แล้ว

นวัตกรรมของพาวเวลล์ในฐานะประธานเฟดคือให้ความสำคัญกับการจ้างงานมากกว่าเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อที่เคยทำมา

ในปี 2019 เขาเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยระหว่างการขยายตัวทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นการกระทำที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนอย่างแท้จริง ซึ่งยอมรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เขาแนะนำเมื่อปีที่แล้วเป็นความผิดพลาด

เขาเรียกคนเร่ร่อน ซ้ำแล้วซ้ำเล่า และการว่างงานของคนผิวสีที่สูงเป็นเหตุให้ลดอัตราลง โดยบอกว่างานยังไม่เสร็จจนกว่าจะเสร็จสำหรับทุกคน

ในปี 2020 เขาได้ออกกรอบการทำงานที่เป็นทางการใหม่เพื่อผลักดันให้เฟดออกจากการตรึงค่าเงินเฟ้อแบบเดิมๆ และทำให้กังวลเกี่ยวกับการจ้างงาน

เขาทำการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ในบริบทของโลกที่อัตราเงินเฟ้อต่ำอย่างต่อเนื่องและการจ้างงานและค่าจ้างไม่เพียงพอในที่ที่ควรจะเป็น แต่ในปี 2020 และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2021 งานก่อนที่พาวเวลล์จะเปลี่ยนไป อันดับแรก เขาต้องป้องกันไม่ให้ระบบการเงินโลกล่มสลายซึ่งเป็นผลมาจากการระบาดใหญ่ คล้ายกับสิ่งที่เกิดขึ้นในปี 2551

จากนั้นเขาก็ — กำลัง — เผชิญกับคำถามว่าจะทำอย่างไรตอนนี้ที่อัตราเงินเฟ้อสูงเป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ ความท้าทายนั้นและคำถามที่ว่าพาวเวลล์จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้อย่างมีประสิทธิภาพเช่นเดียวกับที่เขาส่งเสริมการจ้างงานหรือไม่ จะสร้างกรอบการดำรงตำแหน่งต่อไปของเขา

พาวเวลล์ช่วยชีวิตวันนี้ได้อย่างไรในปี 2020

พาวเวลล์เชี่ยวชาญในการรับมือกับโควิด-19ทำให้ตลาดโลกมีเสถียรภาพอย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าผู้กำหนดนโยบายในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจปี 2551 และพยายามเร่งเร้ามาตรการกระตุ้นทางการคลังจากสภาคองเกรสอย่างจริงจัง

เพียงเพื่อยกตัวอย่างที่มักไม่ได้รับการเปิดเผย: ในเดือนมีนาคม 2020 ในขณะที่การระบาดใหญ่ โลกเห็นการอพยพครั้งใหญ่ของการลงทุนจากประเทศที่มีรายได้ต่ำและปานกลาง ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่เรียกว่า “เที่ยวบินสู่ความปลอดภัย”

ภายในวันที่ 24 มีนาคม 2020 นักลงทุนต่างชาติดึงเงินได้ 78 พันล้านดอลลาร์จากเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ ซึ่งเป็นจำนวนที่มากกว่าที่พวกเขาวางไว้ในปี 2019ทั้งหมด เป็นการไหลออกที่แย่ที่สุดเป็นประวัติการณ์แย่กว่าช่วงวิกฤตการเงินปี 2008

หากไม่ตรวจสอบ อาจนำไปสู่ความล่มสลายทางเศรษฐกิจที่เลวร้ายไปทั่วโลกมากกว่าที่จะเกิดขึ้นจริง เมื่อเที่ยวบินทุนประเภทนี้เกิดขึ้น มันจะทำลายล้างเศรษฐกิจของประเทศที่กำลังหลบหนี ทำให้ค่าเงินของพวกเขาอ่อนลง และทำให้ประเทศกู้ยืมได้ยากขึ้น สิ่งนี้สามารถนำไปสู่วิกฤตหนี้สาธารณะในกรีซ สเปน และอิตาลีเมื่อ 10 ปีที่แล้ว หรือในอาร์เจนตินาในช่วงต้นทศวรรษ 2000 (เมื่อเกิดการผิดนัดชำระหนี้)

ซึ่งไม่ได้เกิดขึ้นในปี 2020 ภายในสิ้นปีนี้ กระแสน้ำที่ไหลออกจากประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ไม่เพียงแต่กลับด้านเท่านั้น แต่ยังมีกระแสไหลเข้าจำนวนมากไปยังประเทศเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่อีกด้วย เกิดอะไรขึ้น ประธานเฟด เจ พาวเวลล์ เกิดขึ้น

พาวเวลล์ทำงานอย่างใกล้ชิดกับธนาคารกลางอื่นๆ โดยเฉพาะธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน เพื่อสร้างสิ่งที่เรียกว่า “เส้นแลกเปลี่ยน” สิ่งเหล่านี้เป็นสิ่งอำนวยความสะดวกที่อนุญาตให้ประเทศที่ยากจนซื้อขายสินทรัพย์ในสกุลเงินของตนเอง (เช่น เปโซเม็กซิโก หรือเรียลบราซิล เป็นต้น) สำหรับหนี้ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์ ซึ่งมักจะเป็นคลังของสหรัฐฯ สิ่งนี้ทำให้สกุลเงินท้องถิ่นมีเสถียรภาพและช่วยให้ประเทศสามารถเข้าถึงดอลลาร์ได้ ซึ่งประเทศกำลังพัฒนาจำเป็นต้องชำระหนี้และซื้อสินค้าสำคัญ เช่น น้ำมัน

สหรัฐฯ ได้เสนอสวอปไลน์ในอดีต โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงวิกฤตปี 2008 แต่กลับคืนสู่ระดับมหาศาลในปี 2020เช่นเดียวกับธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นใช้สวอปอย่างกว้างขวางที่สุด แต่ก็พร้อมสำหรับตลาดเกิดใหม่บางแห่ง เช่น บราซิลและเม็กซิโกด้วย ธนาคารประชาชนมีความผูกพันกับธนาคารกลางอีกหลายสิบแห่ง ซึ่งทำให้ประเทศต่างๆ สามารถเข้าถึงเงินดอลลาร์ได้โดยปราศจากความเสี่ยง

ผลการวิเคราะห์ของ Federal Reserve Bank of St. Louis พบว่าในขณะที่สกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์ส่วนใหญ่ตกอย่างอิสระก่อนที่จะมีการประกาศเส้นสวอป การดำเนินการของเฟดทำให้สกุลเงินมีเสถียรภาพอย่างรวดเร็ว

ทำไมฉันถึงโอเคกับนกพิราบเงินเฟ้อในช่วงเงินเฟ้อสูง

ปีหน้ามีแนวโน้มว่าจะมีอัตราเงินเฟ้อที่ใหญ่ที่สุดที่สหรัฐฯ ประสบในรอบสามทศวรรษ อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อนกพิราบเช่นพาวเวลล์ยังดูเหมือนบุคคลที่ดีที่สุดที่จะเป็นผู้นำเฟด

เก้าอี้ที่มุ่งมั่นน้อยกว่าในการจ้างงานเต็มจำนวน เช่น คู่แข่งที่มีข่าวลือของ Powell สำหรับตำแหน่งRaphael Bosticอาจใช้อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเป็นเหตุผลในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันที และผู้คลางแคลงใจอาจสงสัยว่าพาวเวลล์ต้องโทษเรื่องเงินเฟ้อตั้งแต่แรกหรือไม่ ทำให้เขากลายเป็นคนผิดที่ควบคุมมัน

นั่นเป็นมุมมองที่ยุติธรรม แต่การกำหนดนโยบายเป็นเรื่องของการชั่งน้ำหนักความเสี่ยงและประโยชน์ของความคิดที่แตกต่างกัน และเมื่อสมดุลแล้ว ความกลัวที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปยังคงมีมากกว่าความกังวลของฉันเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อในระยะยาว

ดังที่ Skanda Amarnath และ Alex Williams นักวิเคราะห์เศรษฐกิจที่เฉียบแหลมสองคนของกลุ่ม Employ America กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันของเราเป็นผลมาจากธุรกิจต่างๆ ไม่สามารถตามรายรับและการใช้จ่ายของชาวอเมริกันที่สูงกว่าที่คาดไว้ได้ 2020 ขาลง.

นั่นคือความผิดของพาวเวลล์ ในแง่หนึ่ง แต่ในอีกแง่หนึ่ง เขาเป็นเหยื่อของความสำเร็จของเขาเอง ปัญหาเงินเฟ้อของเราเป็นผลโดยตรงจากพาวเวลล์และผู้นำคนอื่นๆ ทำให้การจ้างงานและการใช้จ่ายฟื้นตัวเร็วกว่าที่ใครๆ คาดไว้

มีสองคำตอบที่เป็นไปได้สำหรับปัญหานั้น หนึ่งคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อเพิ่มอัตราการว่างงานและ/หรือลดรายได้ของชาวอเมริกัน เพื่อให้ระดับการใช้จ่ายของพวกเขาตรงกับสิ่งที่บริษัทสามารถผลิตได้

ฟังดูโหดร้าย แต่อัตราเงินเฟ้อก็โหดร้ายเช่นกัน และสูงพอที่หลาย ๆ คนจะได้เห็นรายได้ของพวกเขาลดลงหลังจากที่คุณปรับราคาขึ้น ผลกระทบดังกล่าวไม่เท่าเทียมกัน — คนที่อยู่ในระดับล่างสุดของระดับรายได้ได้เห็นรายได้ของพวกเขาเพิ่มขึ้นมากจริง ๆ ในขณะที่คนที่อยู่ตรงกลางเห็นค่าแรงของพวกเขาเพียงแค่ค่อนข้างตามอัตราเงินเฟ้อ — แต่ถ้าชาวอเมริกันหลายล้านคนเห็นรายได้จริงของพวกเขา ปฏิเสธ นั่นคือปัญหา ไม่ใช่เรื่องบ้าที่จะคิดถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสภาพแวดล้อมนั้น

แต่มีอีกทางหนึ่งคือ การใช้จ่ายให้สูงเพื่อให้ธุรกิจถูกผลักดันให้ขยายกำลังการผลิตและผลิตให้เพียงพอกับความต้องการ ถนนสายที่สองเกี่ยวข้องกับอัตราเงินเฟ้อระยะสั้นที่ยั่งยืน แต่สัญญาว่าอเมริกาจะสมบูรณ์ยิ่งขึ้นและมีความอุดมสมบูรณ์มากขึ้นในตอนท้าย มีความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นจะกลายเป็นอัตราเงินเฟ้อในระยะยาว แต่นั่นเป็นความเสี่ยงที่ยังคงคุ้มค่าที่จะรับเมื่อพิจารณาถึงสภาพเศรษฐกิจ

และที่ที่เราอยู่ยังมีงานสั้นถึง 6 ล้านตำแหน่งเมื่อเทียบกับที่ที่เราควรจะเป็น พาวเวลล์มีแนวโน้มที่จะจดจ่อกับปัญหานั้นต่อไป และนั่นเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ และของโลก

อะไรต่อไปสำหรับเฟด

แต่พาวเวลล์ต้องการความช่วยเหลือ ขณะนี้ที่นั่งในคณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐว่างลง Richard Clarida จากพรรครีพับลิกันจะพ้นจากตำแหน่งเมื่อสิ้นเดือนมกราคม และ Randal Quarles เพื่อนรีพับลิกันของพรรครีพับลิกันจะลาออกเมื่อสิ้นเดือนธันวาคม

ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2565 เฟดจะมีที่นั่งว่างสามที่นั่ง ในขณะที่ประธานาธิบดีได้ทำขั้นตอนแรกที่ดีในการแต่งตั้งพาวเวลล์เป็นประธานอีกครั้งและตั้งรองประธานลาเอล เบรนาร์ด ไบเดนจำเป็นต้องเสนอชื่อผู้สมัครรับเลือกตั้งในสามตำแหน่งที่จะสนับสนุนพาวเวลล์ในการส่งเสริมการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและอนุญาตให้มีอัตราเงินเฟ้อเล็กน้อยในปีหน้า

ฝ่ายบริหารสัญญาว่าจะประกาศการนัดหมายสำหรับตำแหน่งเหล่านั้นในช่วงต้นเดือนธันวาคม ฉันหวังว่าพวกเขาจะรักษาสัญญานั้น การฟื้นตัวจะแข็งแกร่งขึ้นสำหรับมัน

เวอร์ชันของเรื่องนี้ได้รับการตีพิมพ์ครั้งแรกในจดหมายข่าว Future Perfect สมัครสมาชิกที่นี่เพื่อสมัครสมาชิก!

หน้าแรก